La estrategia del oro en una crisis que se alarga

Acabo de recibir el aviso de Forbes que el oro acaba de cruzar la barrera de los 1000 dólares la onza. ¿Qué significa tal suceso? De acuerdo con Forbes eso sólo significa una cosa:

Que el oro rompa la barrera de los 1.000 dólares en otoño significa que el choque del 2007-2008 no es el final de la crisis financiera. Hay más tormentas financieras por delante, y los inversores profesionales están poniendo todo el dinero posible en el oro como la única caja fuerte de refugio.

A partir de ello Forbes recomienda a los inversionistas que compren oro cuanto puedan pues este se porta bien tanto en tiempos de crisis como de auge. El pronóstico de Forbes es que este metal tendrá una curva ascendente conforme más y más ricos se refugien en él hasta alcanzar la marca de los 1600 dólares, precio que probablemente se mantendrá durante tres largos años (aunque hay pronósticos hacia más arriba también, ver aquí). Pero más que comprar oro (o papeles de oro), la recomendación estratégica más contundente de Forbes es que los ricos compren minas de oro (acciones). Todavía las acciones de las minas de oro se encuentran subvaloradas, así que aprovechen, dice Forbes.

¿Qué implicaciones tiene esto para el Perú? Como sabemos, tenemos el honroso 4to lugar como exportadores mundiales de oro. Las mineras de oro que lideran el sector en nuestro país, creo que ahora se han convertido en una herramienta estratégica para que como país afrontemos con relativo éxito la profundización de la crisis mundial.

No digo que tengamos que expropiarlas. Aunque teóricamente esa sea la mejor solución. No obstante, esa sería una señal decisiva para que el oro aumente aún más de precio con algunas complicaciones políticas para el Perú en el escenario internacional. Sugiero más bien seguir el camino de la negociación estratégica que de cierta forma Alan García pronunció en su discurso. Deben reabrirse el debate de introducir los impuestos a las sobreganancias para que el Estado peruano tenga un financiamiento seguro para atender la ola de protestas sociales que se desatarán como consecuencia de la profundización de la crisis en nuestro país.

De esos 600 dólares por onza exportada, debe tomarse por lo menos la mitad para financiar al golpeado tesoro público de nuestro país para que se pueda garantizar la efectividad de los programas sociales durante la larga época de la crisis que se avecina. No sigamos recurriendo a la estupidez de endeudarnos cuando dentro de nuestras propias fronteras se encuentra la clave para superar la crisis que no provocamos.

Gracias Forbes por el aviso.

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Gráfico tomado de http://www.kitco.com/charts/livegoldnewyork.html

Enlace en el Diario La Primera (ver aquí).

Temporary debt moratorium: constraints of a proposal

At the end of last month, the Secretary-General of UNCTAD, Supachai Panitchpakdi, a strong advocator of global free trade, proposed to implement a temporary moratorium on the servicing of the public debt of developing countries, so as to help them successfully face the international economic and financial crisis. This proposal has attracted the attention of several civil society organisations since it would seem quite reasonable to support such an initiative, nevertheless, there are some points of Mr. Supachai’s proposal that need to be more broadly revised and discussed so as to improve it or replace it for a better proposal.

The news

At the end of last month, the Secretary-General of UNCTAD, Supachai Panitchpakdi, a strong advocator of global free trade, proposed to implement a temporary moratorium on the servicing of the public debt of developing countries (DC), so as to help them successfully face the international economic and financial crisis(1). This proposal has attracted the attention of several civil society organisations since it would seem quite reasonable to support such an initiative, so long as the aim is to achieve greater degrees of freedom for DCs in their management of public expenditure policies with a view to investing in the social sectors that have long been left behind in these countries: education and health care for most people in their societies.

The components of the proposal

Nevertheless, there are some points of Mr. Supachai’s proposal that need to be more broadly revised and discussed so as to improve it or replace it for a better proposal. Previously, however, it is necessary to understand that the proposal is not constrained to the issue of a temporary debt moratorium. This is only one part of a broader proposal presented by Mr. Supachai at the ECOSOC meeting that took place at New York on April 27 of this year, which is made up of two components:

- Temporary debt moratorium for DCs: according to Supachai, the temporary debt moratorium for DCs is aimed at using the scarcer foreign exchange earnings in developing countries for the purchase of imports rather than for debt servicing. This part of the proposal is presented as a win-win strategy, using the game theory jargon, where DCs would obtain a favourable response to a historical demand on their public debt management; and industrialised countries would obtain an additional incentive in order to dynamise their stagnated economies from these released resources.

- IMF supplementary funding should serve to expand the economies of DCs: this proposal in fact had already been mentioned at the G20 meeting in April. During that meeting, the need to change the principles that have ruled the IMF in the past had been pointed out, thus making its loans to be free of conditionalities and its governance more representative of member countries, particularly DCs. Supachai thus underlines the recommendation that IMF supplementary funding should serve to stimulate and expand DC economies, the same as in developed countries, liberating public expenditure and relaxing the monetary policy. This proposal would also include a win-win strategy conceived by the world’s 10 per cent of most powerful countries for the rest of the world.

Constraints of the proposal

With regards to the first part of the proposal, it is worth highlighting in the first place that the demand to release DCs of the debt burden has never been proposed in temporal terms. The idea is to cancel 100 per cent of debt in a permanent way. The tsunami experience –which affected several countries in Southeast Asia- has taught that temporary debt reliefs, once the crisis has abated, have allowed debt-related conditionalities to be re-applied with greater harshness than before the crisis(2). Another important lesson learned from the same experience is that, under the pretext of receiving the benefit of temporary debt relief, debtors have been forced to open up to foreign investment, which has literally swept away any possibility of recovery of those domestic economies that provided work to the thousands of families that survived in those places before the disaster. That is why the demand of the Jubilee 2000 campaign –the total and permanent cancellation of debt– would be a key requirement for DCs to successfully face the crisis.

In the second place, it should be pointed out that even in the case a temporary moratorium on external debt was supported, the resources released should serve to address the substantial social debt taken on by the States of DCs(3). In fact, the lack of capacity to self-finance the basic public services offered to the population (education, sanitation and health care), owing among other reasons to a low tax pressure, has contributed to the generation and intergenerational reproduction of poverty in DCs. In this sense, debt service has competed against social services for a larger allocation of public budget, thus forcing governments to continuously fall under social moratoriums(4), above all in times of crisis. Therefore, the State’s mechanism of ongoing indebtedness should be replaced for an increased tax pressure on DCs in order to adequately finance the public services offered to the population.

Finally, if we evaluate the second part of the proposal referred to the IMF, it is clear that its reform possibilities in view of the current crisis appear to be very limited. Neither have conditionalities been eliminated from IMF loans, nor the recommendations to reform the power and representation within the Fund have varied: to constrain public expenditure and toughen the monetary policy continue to be the usual recipe of the institution, even when the industrialised world does exactly the opposite –and advisable– to promote its economies. In order to make these changes effective, the representation and voting formula within multilateral institutions, specifically the IMF, should be reformed first. Then, it would be necessary to analyse the financial reforms needed so that the future operation of the Fund turns out to be fairer for the world’s poorest nations. Until then, who is to bell the cat?

By way of summary

To sum up, the proposal for a temporary debt moratorium is quite impressive but constrained in view of proposals that are more coherent with the reality of developing countries such as the total cancellation of existing debts to date, including odious and illegitimate debts. The resources released from debt should serve in the first place to reactivate domestic markets, thus preventing the increase of poverty as a result of the crisis. Once this process has been unleashed, it will bring about an increased demand for new imports(5). On the other hand, the new role given to the IMF could not turn out to be effective unless reforms regarding the distribution of power within the institution are also put in place. In this way, it is to be expected that reforms regarding funding policies for DCs in times of crisis end up being fairer and more adequate to their needs.

Notes:

(1) www.unctad.org/Templates/Page.asp?intItemID=4819〈=1
(2) www.fpif.org/media/opeds/2005/0110Engler-debt.html
(3) In this case, we should separate the cases of illegitimate and illegal debt which should be sued for and immediately cancelled for undoubtedly violating the human rights of all Peruvians.
(4) By ‘social default’ or ‘social moratorium’ we understand that situation in which the State fails to comply with the minimum payment necessary to cover the public services of citizens. It is a concept complementary to the idea of ‘social debt’ (a concept of stock) which is shown by the accumulation of poverty in a certain society.
(5) It is necessary to evaluate the report drawn up by the UNCTAD’s Secretariat entitled “Global economic crisis: implications for trade and development”. May 2009.www.unctad.org/en/docs/cicrp1_en.pdf. This is particularly important in view of the Secretary’s recent remarks that the economic encouragement plans for industrialised countries should be used to stimulate developing-country exports.
www.un.org/spanish/News/fullstorynews.asp?newsID=15515&criteria1=comercio

Tomado de la web de Choike.

La crisis de 2009 es la crisis de 1974

Escuchando a Oscar Ugarteche en un evento realizado en Forum Solidaridad Perú, caí en cuenta sobre los repetidos dejavus de la historia económica del Perú. Ya había escuchado hablar muchas veces sobre este tema, pero no había reparado en lo crucial que es entender esto para no repetir la misma historia. Hablo específicamente sobre el tema del impacto de la crisis norteamericana y el tiempo que le toma a ella para afectar a nuestra economía.

Observando las tasas de variación del PIB real de los Estados Unidos y el Perú desde 1970 es posible advertir al menos tres crisis americanas (cuando la variación de su PIB fue menor que cero) que impactaron con cierta demora, pero impactaron finalmente en nuestra economía. Las fuentes de datos han sido el BCRP para el caso de Perú y la BEA para el caso de los Estados Unidos.

De los datos, he identificado tres caídas, para tratar de hacer una tipología, identificando algunas características de las mismas. La primera es que cuando la variación del PIB americano es menor a cero, es cuando se puede apreciar un impacto, demorado, en la variación del PIB peruano. La segunda es que el PIB peruano cae mucho más profundamente que el PIB americano. La tercera es que hay una demora entre la caída del PIB americano y la del PIB peruano siendo la más larga la ocurrida entre 1974 y 1978, y las más cortas fueron las de 1982/1983 y 1991/1992.

Cuales de estas crisis se parecen a la actual situación? De acuerdo con Ugarteche estaríamos en una situación muy parecida a la de 1974, cuando la economía americana se desplomaba en -0.5% mientras que el Perú crecía a 8.8%. Pero entonces, la recesión americana sólo duró dos años (en 1975 cayeron un 0.2% adicional), mientras que el Perú tuvo un aterrizaje leve de 4.4%, 1.2%, 0.6% y luego una caída pasmosa a -3.8%, entre 1975 y 1978 respectivamente. 

Intenté encontrar algún texto que me diera referencia sobre lo que entonces se pensaba. Sólo encontré la Memoria Anual del BCRP de esos años. Uno de los párrafos que llamó mi atención en el breve balance que se hace del comportamiento del PIB de 1974. Y es el siguiente:

Una primera cuestión es la confianza (oficial?) en el dinamismo del sector construcción, que es el que aparentemente nos daría empuje en los años que vienen así como lo hizo entre 1974-1978. Un segundo punto es nuestra excesiva exposición al mercado externo. Todo depende de cómo van nuestras importaciones y nuestras exportaciones. No hay ni por asomo una política que de importancia al desarrollo e interconexión de los mercados internos. Con tal situación entre manos, no resulta raro que la economía peruana terminara desplomándose sin más en el periodo señalado. Eso lo demuestra la lectura de la Memoria de 1975:

Y al parecer recién el Estado reaccionó con su Plan de Estímulo equivalente al nuestro en 1976:

Cuál será el comportamiento de la economía peruana en la actualidad? Pues creo que será muy similar a entonces si es que no se aplica realmente un plan anticrisis adecuado no sólo entre los empresarios sino por sobre todo entre los trabajadores y las familias más pobres del Perú. 

Ahora la situación es más desafiante que en 1974. Para comenzar, la recesión americana se estima que será más fuerte que la observada en ese año. Según el WEO del FMI esta será de -1.6%. Y los indicadores de intercambio comercial, de recaudación de impuestos y de incremento de la deuda ya son elocuentes sobre su rápido deterioro en los últimos meses.

Hay muchas condiciones que pueden señalarse que no son iguales y otros que si lo son con las vividas en aquel entonces. Pero creo que la historia económica debe ser tomada en cuenta si es que no queremos pagar las consecuencias en los próximos años. Recordemos que la economía americana tardó mucho para recuperarse en la senda del crecimiento sostenido. Algo que sucedió básicamente durante los ochenta. Pero el Perú, absorbió la segunda crisis americana con una caída más importante aún en 1983. Ello se debió a que los Estados Unidos cerraron las puertas a las exportaciones peruanas, no con tímido buy american como hay ahora, sino con un rotundo Do not enter (ver más aquí en Memoria del BCRP 1983, pdf).

En ese marco histórico, la propuesta es que el Plan Anticrisis debe ser revisado. Necesitamos no sólo contemplar beneficios a sectores empresariales sin que den nada de su parte en los próximos años. Debe darse un estímulo a la demanda interna, porque ella es la única que nos podrá sostener un tiempo adicional al previsto, y prever los recursos que necesitaremos para seguir empujando la economía. Esto puede hacerse dando un incremento al salario mínimo cuando menos, y promoviendo la creación de empleo tanto público como privado. 

Pero lo más importante es que cuando comencemos a tener bonanza nuevamente, debemos aprovechar los recursos adicionales obtenidos (se entiende a través de una vigorosa política fiscal) para cambiar la matriz productiva de una vez por todas (se entiende a través de una poderosa política de planificación). No puede ser que repitamos treinta años de historia económica retrasada por causa de nuestra dependencia del sector primario exportador.

Es la hora también en pensar en las apuestas de independencia económica y financiera. Buscar una mayor regionalización financiera y monetaria. Una integración comercial latinoamericana puede sernos provechosa. O pensar alternativas de comercio con el distante pero muy cercano Oriente.

La historia nos lo agradecerá.

Entrevista sobre la crisis y la deuda

Acaba de salir una entrevista realizada por la revista italiana MissiOnline.org a mi persona acerca de la gestión de la deuda externa de los países sudamericanos, con especial atención en el Ecuador, en el contexto de la actual crisis sistémica internacional. La entrevista fue realizada por el periodista Alessandro Armato y el texto puede ser leído en el siguiente enlace.

01/02/2009   
L’analisi dell’economista peruviano Raul Mauro
Crisi, torna l’incubo del debito
di Alessandro Armato
L’Ecuador ha dichiarato una moratoria sui pagamenti: «Una mossa velleitaria. Ma il problema rimane molto serio» 

La recente decisione del presidente ecuadoriano Rafael Correa di dichiarare una moratoria su parte del debito estero dell’Ecuador (cfr box) ha riportato alta l’attenzione sul problema dell’indebitamento dei Paesi latinoamericani. Nonostante il considerevole boom economico vissuto dalla regione negli ultimi anni, il peso del debito estero continua a soffocare lo sviluppo e a produrre povertà in tutta l’America Latina. E la situazione minaccia di peggiorare a causa dell’attuale crisi economica mondiale. Mondo e Missione ne ha discusso con Raul Mauro (nella foto), peruviano, docente universitario e analista economico di Latindadd, rete latinoamericana che si occupa specificamente di debito, sviluppo e diritti.
Come commenta la decisione dell’Ecuador di non pagare parte del suo debito?
Si tratta di una decisione sovrana, che vuole garantire il massimo benessere ai  cittadini. Ma ritengo anche che sia stata presa senza considerare adeguatamente le conseguenze. L’Ecuador è un Paese piccolo e lanciandosi da solo in un’avventura di questo tipo corre grossi rischi. Consideriamo il precedente del Perù: non c’erano state dichiarazioni simili, si era deciso unicamente di limitare il servizio del debito al 10 per cento del valore delle esportazioni. Eppure il Paese ha comunque su- bìto le conseguenze delle misure disciplinari dei creditori, principalmente del Fondo monetario internazionale. 
L’Ecuador quindi potrebbe pagare cara questa decisione…
Il problema è che la moratoria avviene in concomitanza con la crisi economica internazionale. Le opportunità di credito per finanziare i Paesi in via di sviluppo sono sempre più limitate. In questo modo l’Ecuador si è chiuso le porte del credito prima del tempo. Probabilmente l’amministrazione Correa sta pensando di ricorrere a prestiti di Paesi come Cina, India o Iran. Ma credo che il Paese andrà dritto verso un collasso economico. 
Parte del denaro che Correa non intende pagare lo deve al Brasile. Secondo lei c’è il rischio di un imperialismo finanziario brasiliano in America Latina?
L’imperialismo finanziario brasiliano è già un fatto compiuto. Alcuni analisti si domandano se nel 2020 i Paesi andini parleranno mandarino o portoghese. Probabilmente parleranno entrambe le lingue, ma non c’è dubbio che il Brasile abbia un interesse strategico primario a incrementare il commercio con l’Asia. Per fare questo sta investendo molto sulla costruzione di porti e sull’infrastruttura stradale necessaria per attraversare le Ande. Il Brasile è un alleato strategico per l’Ecuador. Ma con atti come questo l’amministrazione Correa si allontana senza necessità dai potenziali benefici di questa partnership.  
Negli ultimi anni l’attenzione nei confronti del problema del debito dei Paesi latinoamericani si  è affievolita. Significa che è in via di soluzione?
Il problema è stato percepito come meno grave per via del boom delle economie latinoamericane. Ciò ha portato a una riduzione del peso e del servizio del debito negli indicatori tipici che ne valutano la sostenibilità: il rapporto tra debito ed esportazioni e tra debito e Pil. Ma questi indicatori non permettono una valutazione reale, perché non considerano aspetti fondamentali come la formazione di capitale nazionale per creare industria e, attraverso questa, lavoro. Le cifre dimostrano che le rimesse di utili verso l’estero sono aumentate quasi quanto le esportazioni. Significa che l’unica cosa che stanno percependo i Paesi sono le tasse doganali. Il denaro a disposizione basterà unicamente per finanziare programmi di assistenza sociale. Che non sono malvagi in sé, ma bisognerebbe considerare anche la responsabilità delle imprese nel creare impieghi dignitosi. 
Che effetto può avere l’attuale crisi economica mondiale sul problema del debito?
Si dovranno operare tagli a causa di una crisi che non è stata generata in questa regione. E questo anche se abbiamo tenuto i conti in ordine, dopo la lezione appresa negli anni Ottanta. 
Quali sono i Paesi latinoamericani che oggi soffrono maggiormente il problema del debito?
Il caso più eclatante oggi è quello dell’Argentina. Nonostante la rapida ripresa degli ultimi anni, non ha potuto rinegoziare adeguatamente i termini del suo debito estero il cui peso è ancora elevato. Le esportazioni bastano appena per reperire le risorse per pagare i debiti a breve termine. A favore degli argentini c’è tuttavia il fatto che loro, a differenza dell’Ecuador, possono sedersi a negoziare con i loro creditori. 
Dopo avere cancellato parte del suo debito con il Fondo monetario internazionale, però, l’Argentina ha fatto ricorso a prestiti dal Venezuela con interessi più cari. 
A quanto pare è stata l’unica strada ragionevole per finanziare la spesa pubblica. Il Venezuela ha offerto credito senza porre condizioni sulla politica interna, come sono soliti fare il Fondo monetario internazionale e la Banca Mondiale. Anche se potrebbe essere criticabile, la scommessa per lo sviluppo di un mercato finanziario regionale sud-sud è desiderabile rispetto all’inondazione di crediti provenienti da istituzioni finanziarie del nord. 
Qual è, a suo avviso, il maggiore ostacolo per risolvere il problema del debito?
L’idea che sia un problema di natura solo tecnico-economica. Dietro i debiti esistono molte storie di corruzione che non vengono considerate. Dietro i debiti ci sono persone che stanno cercando di progredire, ma dato che i governi non possono stanziare le risorse necessarie, né possono imporre le regole per promuovere il proprio benessere - ad esempio attraverso un’educazione e una salute migliori - finiranno per andarsene dai loro Paesi, perché non offrono possibilità. Oppure protesteranno violentemente, come è accaduto in questi ultimi anni in cui la disuguaglianza è aumentata in modo eclatante no nostante il boom economico.
Come vede il problema Latindadd?
Il problema è politico e riguarda il modo in cui la società globale concepisce i rapporti. In questo senso il debito si è convertito in uno strumento attraverso cui alcuni governi forti tengono in ginocchio altri più deboli, pregiudicando le possibilità di questi ultimi di ridistribuire e raggiungere una crescita economica sostenibile. Crediamo che i Paesi meno sviluppati abbiano il diritto di proporre le loro soluzioni concertate, liberati dal problema del debito, per raggiungere il maggior benessere per le nostre società.  
Lei quindi pensa che il meccanismo del debito risponda a una strategia di dominio dei Paesi più ricchi…
Credo che si sia convertito in uno strumento di dominio solo col tempo.  Il debito è diventato un’opportunità per fare grandi affari a spese di governi fragili. Il problema non dipende nemmeno dalle regole del mercato. Dipende piuttosto dal fatto che i Paesi latinoamericani sono relegati al ruolo di produttori di materie prime. Se i tentativi di avviare processi di industrializzazione sono quasi sempre falliti è perché sono stati scoraggiati e frenati attraverso il debito. 
Nel mondo cattolico, specialmente durante il Giubileo del 2000, si è chiesto a gran voce il condono del debito nei Paesi in via di sviluppo. Oggi in America Latina la Chiesa è sempre attenta a questo problema? 
La Chiesa ha continuato a compiere sforzi anche dopo il Giubileo, anche se i governi hanno preferito parlare meno su questo tema. I progressi sono stati reali, ma limitati. Tuttavia è possibile che, sulla spinta della crisi finanziaria globale, la Chiesa torni nuovamente a guidare l’iniziativa proposta allora, affinché i principi di solidarietà e impegno per i diritti umani possano brillare con maggiore significato e  rifondare l’economia globale
Cosa spera che venga fatto per risolvere in profondità il problema del debito? 
È necessario stipulare un nuovo accordo globale che rifondi l’economia e la politica mettendo al centro la persona in qualsiasi parte del pianeta. L’attuale crisi economica ha messo in evidenza che una rifondazione dell’economia non servirebbe solo ai Paesi poveri ed emergenti, ma anche ai Paesi ricchi. Le condizioni per una convergenza sui diritti umani ci sono, manca ancora una leadership chiara, che scommetta sui diritti non solo dei cittadini dei Paesi ricchi, ma anche dei Paesi in via di sviluppo. Forse, in vista di una soluzione definitiva del problema del debito, sarebbe stato utile se la campagna del 2000 fosse coincisa con l’attuale crisi economica globale. Avremmo bisogno di un Giubileo 2009-


2010… debito e interessi catene allo sviluppo
Il presidente dell’Ecuador, Rafael Correa, ha dichiarato guerra al sistema finanziario internazionale quando, lo scorso novembre, ha annunciato che il suo governo «cercherà di non pagare il debito illegittimo, il debito corrotto, il debito illegale» ed esigerà sanzioni per chi si è reso responsabile della lunga serie di irregolarità, evidenziate dal lavoro di una Commissione ad hoc. Il debito estero del Paese attualmente è pari a 10 miliardi di dollari. In particolare, l’Ecuador intende rinegoziare a suo favore il debito commerciale relativo ai buoni Global 2012, che ammontano a 510 milioni di dollari, e ai buoni Global 2030, che raggiungono i 2,7 miliardi di dollari; e nel frattempo il Paese ha già dichiarato due volte una «moratoria tecnica», cioè una sospensione temporanea del pagamento degli interessi dei buoni Global 2012 e Global 2015. Quasi l’80 per cento del debito ecuadoriano riguarda operazioni di rifinanziamento, mentre solo il 20 per cento è stato destinato a progetti di sviluppo. Secondo Hugo Arias, membro della Commissione, negli ultimi decenni l’Ecuador ha ricevuto crediti per circa 80 miliardi di dollari. Al momento ha già restituito 127 miliardi, ma deve ancora oltre 10 miliardi.  A.A.

La presión tributaria importa

La presión tributaria de los países de América Latina ha sido siempre muy benévola frente a la fuerte presión tributaria exigida por los países del continente europeo. Ello explicaría, entre otras cosas, porqué en nuestra región siempre adolecemos de lo que en algún momento se denominó "la deudadicción" y de la incapacidad histórica de los Estados latinoamericanos para responder a las urgentes necesidades sociales que se agitan entre sus territorios.

Los datos para Europa provienen de la OCDE (pdf, aquí). Mientras que los datos para América Latina los tomé de la CEPAL (también pdf, aquí).

Tomando más deuda en vez de impuestos

¿Cuál es la mejor forma de financiar al fisco, deuda o impuestos? La respuesta natural debiera ser la segunda opción. Sin embargo, mientras que el Perú siga dependiendo de la buena voluntad de las empresas, continuará con su programa de endeudamiento ante el Banco Mundial (o cualquier otra fuente) para "fortalecer la gestión fiscal y su competitividad", a pesar de que las condiciones económicas mundiales van a jugar en contra en los próximos años.

El préstamo se ha realizado a una tasa libor más un corto margen para pagar a 35 años. 

Las principales reformas que se financian con estos recursos son:

• La utilización de herramientas para la presupuestación basada en resultados;
  
• La implementación del Fondo de Promoción a la Inversión Pública Regional y Local (FONIPREL);
  
• La consolidación de la cuenta única de tesoro;
  
• El apoyo a las micro y pequeñas empresas en acceso a financiamiento;
  
• La simplificación de los requisitos y procedimientos para cumplir las obligaciones tributarias, y
  
• La facilitación del aumento del stock de capital de la economía a través de asociaciones público-privadas, la apertura comercial y los avances en el sistema de gobierno electrónico.
  

Lo más interesante de este préstamo es que se la ha otorgado en medio de declaraciones como las siguientes:

La iniciativa contribuirá a una mayor eficacia y eficiencia del gasto público, aspecto clave para que el círculo virtuoso del crecimiento continúe. Con un gasto más eficiente se pueden generar ahorros presupuestarios y destinarlos a programas de alivio de la pobreza, que promuevan el desarrollo del capital humano y actúen como redes de seguridad social para los grupos más vulnerables

El financiamiento adicional aprobado hoy garantiza, además, el logro de dichos objetivos inclusive si las condiciones externas se deterioran aún más

En general creo que las reformas que se están realizando son importantes. Sin embargo, estas no tendrían porque depender exclusivamente del financiamiento externo. El Estado peruano debiera asumir la entereza de aplicar impuestos como por ejemplo a los productos suntuarios para obtener recursos adicionales que son y serán cada vez más escasos en épocas como las que se avecinan por la crisis económica internacional.

El problema es que este es un paquete de 4 al hilo diremos, que de alguna manera ya parece estar comprometido, pero en vez de tratar de asegurarnos que no se aumente el flujo de endeudamiento, lo que se ha negociado es una expansión del mismo.

Muy mal para mi opinión.

La potencial deuda odiosa e ilegítima de Valdivieso

De acuerdo con una entrevista proporcionada por nuestro ministro de economía el día de ayer a Financial Times, el reciente grado de inversión ganado por las calificadoras de riesgo, vale tanto como para emitir un bono de 600 millones de dólares de 30 años, para mandar una buena señal a los inversionistas globales para que vengan aquí al Perú.

Dice el Sr. Valdivieso:

Creemos que es muy importante para utilizar y mantener el acceso a los mercados, especialmente cuando se ha tomado tanto tiempo y tanto esfuerzo para ganar el grado de inversión que ahora tenemos. Así que creo que es el momento de usarlo.

Esta deuda se emitirá aún cuando tenemos entre manos varios elementos que recomiendan con claridad que no debemos incurrir en tal error a costa de los intereses de la economía peruana.

En primer lugar se encuentra el hecho de que no necesitamos de recursos de deuda, puesto que hasta la fecha tenemos superávit fiscal. El propio ministro lo ha afirmado en innumerables oportunidades. No necesitamos esos recursos. Y así lo ha afirmado a FT. Si esto es así, ¿Sobre qué intereses sociales se está emitiendo estos bonos? ¿Qué usos tendrán los 600 millones de deuda? Si la sociedad peruana no se beneficiará de esta emisión, o pone en riesgo la gestión de los recursos del próximo gobierno, podríamos estar hablando de un potencial elemento que definiría a esta deuda como odiosa e ilegítima. De acuerdo con un paper del Banco Mundial (descargar aquí, pdf), habrían hasta tres tipos de elementos que definirían a una deuda como odiosa (pág. 9):

1. Las deudas dictatoriales o de régimen: cuando un régimen despótico contrae deuda no para las necesidades de interés del Estado (o su población), sino para fortalecer su propio régimen despótico.
   
2. Las deudas para subyugar: cuando el gobierno contrae deuda para subyugar a la población de una parte de su territorio por miembros de una nacionalidad dominante y,
   
3. Las deudas de guerra: cuando el gobierno o el Estado contrae deuda con la finalidad de costear una guerra en contra de otro Estado.
   

De acuerdo con esta clasificación, tenemos problemas para ajustar el caso que estamos exponiendo. No se trataría de una deuda de guerra, puesto que más bien y afortunadamente, vivimos en épocas de crisis donde necesitamos ayudas mutuas y coordinaciones de políticas antes que de guerra con nuestros vecinos. Tampoco estaríamos hablando de una deuda para subyugar a una parte de la población, aunque quizá si merecería que indaguemos un poco en algunas deudas contraídas en el pasado. Pero no estamos ante ese caso tampoco.

Pero si me detendría en la primera categoría. En primer lugar, porque el gobierno de Alan García, aunque pretendidamente democrático, cada vez más se parece a una dictadura blanda al mejor estilo ensayado por el gobierno de Alberto Fujimori. La sincronización de la prensa peruana al bombo del gobierno actual, la criminalización de la protesta, entre otras joyas de la coyuntura de este gobierno arrojan un balance negativo en el libre ejercicio de los derechos civiles, cuando estos son usados responsablemente. Pero estas cuestiones no dan para una calificación objetiva de un gobierno déspota. Así que probablemente tendríamos que inventar una categoría intermedia entre la 1 y la 2 para la clasificación de la deuda de régimen.

A menos que consideremos que el exagerado liberalismo proclamado y practicado por el actual gobierno, que agrava las diferencias económicas y sociales entre los dueños del capital y los trabajadores antes que resolverlos, al emitir un bono de endeudamiento, en nombre del mercado, lo hace por el puro deseo de servir al modelo económico imperante. Es en suma una deuda que se contraería a favor de esa cosa llamada neoliberalismo, pero que en la práctica ha obedecido a intereses específicos de un grupo de personajes que se han hecho cargo de usar y abusar de parte de nuestros recursos en los cargos públicos que se les ha confiado. Este tipo de circunstancias da lugar a lo que se calificaría mejor como deuda ilegítima antes que odiosa.

La experiencia más importante al respecto es la vivida en estos días por el Ecuador. Hace pocos días, este vecino país anunció el primer trabajo de Auditoría de la Deuda en el mundo sobre la deuda donde se han encontrado serias evidencias de ilegalidad lo que ha llevado al presidente Correa decir sobre los informes de esta comisión:

[Los informes s]on realmente horrorosos. La prescribieron, nuestros propios negociadores del lado de los acreedores porque protegían sus conflictos de intereses. Todos los negociadores del país ahora están en el Banco Mundial (BM), Fondo Monetario Internacional (FMI). Negociaron para obtener un puestito y ser premiados después en Washington.

Si ya los pronósticos sobre nuestro crecimiento económico son bastante magros frente a lo que se anunciaba hace pocos meses. Si ya los inversionistas de New York han mostrado su escepticismo sobre la necesidad de dicha emisión frente al hecho de que ellos prefieren con toda claridad refugiarse en valores tan fundamentales como son el oro, los bonos del tesoro americano o incluso el propio dólar. Tendríamos que ofrecer una tasa de interés muy elevada para hacer atractiva su compra, con el consiguiente perjuicio sobre nuestro erario nacional.

Finalmente, agregando el hecho que Valdivieso ya está discutiendo la eventualidad de una reducción de nuestros impuestos a las ventas... lo que logramos con toda seguridad es debilitar al Estado peruano, endeudándolo y disminuyendo sus ingresos. Si a Estados Unidos le sigue costando miles de millones de dólares enviando mensajes de seguridad con sus salvatajes al sector financiero, 600 millones no son sino un caramelo para la voracidad de los bancos de inversión internacional para que luego digan:

¿Y¿ ¿Qué más querías? Ahora págame lo que debes.

Y no les va importar si no tenemos recursos para pagar el gasto social... en fin. Uds. ya saben.

¿Cuánto optimismo es bueno?

Luego de leer el artículo de Alan García publicado hoy en el diario El Comercio, creo que el Presidente está cumpliendo el papel que le corresponde. Hay que calmar los ánimos, ofrecer perspectivas novedosas, incentivar un clima positivo que pueda ser favorable a los inversionistas.

Pero... ¿Cuánto optimismo de parte suya es razonable?

En mi opinión, creo que Alan falla en proclamar un exceso de optimismo. Su discurso antes que proactivo, aparece como soñador. Un economista local señalaba con elocuencia la claridad con que los gobiernos del Norte publican y señalan los cambios en los indicadores macroeconómicos, aunque sean negativos, para que con los pies bien puestos en tierra, proponer cuáles son las medidas para combatir la situación. Un diagnóstico más concreto, permitiría aprovechar las oportunidades que la crisis traería consigo.

Don Alan García, falla porque no está realizando un balance adecuado de la situación macroeconómica global, y su impacto en la dinámica económica nacional ni subregional. Las sucesivas felicitaciones de las clasificadoras de riesgo, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional pueden haberlo embriagado del sueño irreal de que se está haciendo lo necesario para capear la crisis: Nada.

Por ello creo que hay mucho que Alan debe hacer. Cuando Alejandro Toledo le señaló a García que había dejado la macroeconomía en piloto automático y que era mejor que no la tocara, probablemente, no tenía en mente esta situación de crisis global. El contexto internacional ha cambiado, y es necesario que García haga algo para garantizar que la tasa de crecimiento no caiga dramáticamente y así evitar que la pobreza aumente desmedidamente. 

El ministro de economía ha ofrecido que la inversión pública no decaerá, que no es lo mismo que decir que esta aumentará en por ejemplo, 30 ó 40%. Una de las razones por las que probablemente la crisis financiera asiática no nos afectó tanto fue porque el gobierno de Fujimori expandió el gasto público vertiginosamente, contra la recomendación del FMI, para promocionar su tercera reelección. El año preelectoral ayudó en aquel entonces. Pero ahora, no hay ofrecimiento alguno de que esta se expanderá significativamente para capear el temporal.

Finalmente, el argumento de que las crisis globales son superadas cada vez más rápido que en el pasado, esconde el hecho de una parte, que no todos los países se recuperan al mismo paso. Y de otra, pierde perspectiva sobre la naturaleza de los ciclos económicos del capitalismo ampliamente estudiados por Kondratieff. De acuerdo con este investigador, estaríamos entrando en la fase depresiva de la onda que normalmente tiene una vida promedio de 54 años. Al entrar en la fase de apogeo, los gobiernos de los países en desarrollo toman decisiones de endeudamiento, que los someten a una nueva fase de expansión mundial que compromete su futuro. Y así, la historia se repite.

Así que el problema no es tanto cuánto tiempo durará la depresión, o si este el momento en que en verdad el capitalismo murió. Es el momento de preguntarnos cómo sociedad qué decisiones se tomarán para remontar la crisis de una manera pasiva o activa. En ese sentido, creo que es muy pertinente la propuesta del sorprendente primer ministro Yehude Simon, quien señala que pensemos qué Perú queremos para el 2021, cuando nuestra nación cumplirá 200 años de independencia.

Es curioso que lo haya planteado de esa manera, pues precisamente el Perú inició su independencia con una deuda externa cuantiosa que no pudo pagar en el siguiente lustro de su nacimiento. Posteriormente, las historias de endeudamientos, pagos, repagos y no pagos, han sido dramáticas y persistentes hasta la fecha. Así que uno de los ejes clave que debiera ser discutido en el perfil del nuevo Perú es que este tenga un modelo de financiamiento construido sobre la base de la tributación y no sobre el endeudamiento. Un modelo de crecimiento impulsado por el valor agregado y no por las burbujas de precios de nuestros productos básicos. Un modelo que brinde predictibilidad al financiamiento del Estado y por lo tanto a una senda del crecimiento que elimine la pobreza y la indigencia para siempre.

¿FMI al rescate de los países en desarrollo?

Me ha llamado mucho la atención el reciente artículo escrito por Dani Rodrik en su blog, sobre cómo se está extendiendo la crisis en los países en desarrollo (también llamados mercados emergentes). Ello porque este economista está recomendando el relanzamiento del FMI como el único agente que puede salvar a las economías en desarrollo a través de una ola masiva de préstamos. 

Países como Argentina, Perú o Brasil verían con nostalgia el costo que les ha significado desembarazarse del "yugo" del Fondo al pagar la casi totalidad de las deudas que tenían con este organismo, para volver ahora a tomar créditos por causa de una crisis que nuestros países no han generado. América Latina pagará con creces la crisis financiera americana.

También resulta interesante cómo se postula la idea de que si nuestros gobiernos comienzan a imitar la nacionalización de los bancos podrían aumentar el riesgo de la fuga de capitales, incluso de inversionistas nacionales, tal como ocurrió durante el primer gobierno de Alan García. Cuestión que ha sido diametralmente opuesta para el caso de los países industrializados donde las nacionalizaciones recientes han significado mas bien un aumento de confianza para los inversionistas globales.

Con ello, la conclusión de fortalecer la figura del FMI, emitiendo masivamente DEGs necesarios para su plan de rescate de las economías en desarrollo, daría la oportunidad de relanzar a este organismo para una nueva era de hegemonía financiera y política sobre América Latina.

¿Por qué no prosperaron las reformas tributarias en nuestros países que podrían haber captado recursos para fortalecer a nuestros Estados? Cuestiones tan elementales como el impuesto a las sobreganancias del sector minero, constituyen ahora oportunidades perdidas para sentar las bases para el ahorro público que podría haber ayudado a fomentar la inversión pública y privada que viabilizara un modelo de producción alternativo que nos librara del crecimiento primario exportador. 

Desde el 2001 al 2008, época de la bonanza macroeconómica peruana, se han drenado recursos al exterior a través de la remesa de utilidades de las empresas mineras que sólo durante el 2007 han bordeado los 8 mil millones de dólares. Y las exportaciones están concentradas en materias primas que los inversionistas internacionales ahora buscan como locos para protegerse de la crisis: oro y plata. ¿Y nuestro Estado? Una limosa minera por favor... la hipótesis de la corrupción y fraude al interior del actual gobierno con la finalidad de no redistribuir para sentar las bases para un modelo de desarrollo industrial es más que evidente.

Igualmente, resultan inverosímiles propuestas como la del ex funcionario del FMI, ahora ministro de economía peruano, para que nuestro gobierno emita bonos que impactarán peligrosamente en nuestro nivel de endeudamiento. Hasta los inversionistas globales de New York opinan que no es necesario que el Perú se meta en un problema como este. 

En fin, reproduzco el artículo en cuestión para la necesaria discusión sobre la mejor manera de abordar la crisis con propuestas desde nuestros propios países.

La próxima etapa de la crisis

Dani Rodrik

http://rodrik.typepad.com/dani_rodriks_weblog/2008/10/the-next-stage-of-the-crisis.html

Uno puede hacer un argumento decente de que la crisis financiera ha tocado fondo en los países avanzados (con la economía real, las consecuencias aún están por venir, por supuesto). Sin embargo, esta crisis apenas ha comenzado para los mercados emergentes, y podría ser para ellos mucho, mucho peor.

Algunas de estas economías están afectadas por (ahora) la disminución de los precios de las materias primas, otros por grandes déficits en cuenta corriente, y si no tienen problemas en otra cuenta, son (como China) dependientes de los mercados de exportación hacia los países avanzados que están a punto de agotarse. Estos fundamentos son muy magnificados por la evaluación de los riesgos en los mercados financieros. Ahora que los países avanzados han rescatado y garantizado gran parte de sus sistemas financieros, hay una demarcación más clara entre activos "seguros" y "riesgosos", con los mercados emergentes en la segunda categoría. El vuelo hacia la seguridad ya está atrayendo a un gran número de ellos. Y lo peor es probable que venga cuando los residentes nacionales se unan en masa a la fuga de capitales.

Todo esto significa que los gobiernos de estas economías estarán bajo presión para imitar las garantías públicas y los rescates que hemos visto en los EE.UU. y la UE. Pero hay una gran diferencia. Los mercados emergentes en su mayor parte tienen sistemas fiscales débiles y frágiles, y la magnitud de una potencial corrida de capitales es enorme, incluso en relación a las grandes montañas de reservas que muchos de ellos han acumulado. La socialización de los pasivos privados pueden aumentar la confianza en los países ricos, pero es probable que amplie la corrida en los mercados emergentes. Por lo tanto, estamos hablando de colapsos económicos que podrían ser significativamente más grandes que lo que han experimentado los países ricos. Y esta vez los países en desarrollo pueden legítimamente decir: ¡No es culpa nuestra! 

Es por esta razón que la ayuda externa es absolutamente necesaria. Este es el momento, si hay alguno, para que el FMI actúe como un verdadero prestamista mundial de último recurso - masivamente, y sin muchas precondiciones previas. Deben abrirse líneas de crédito a los mercados emergentes antes de que el pánico empeore. Lo más que el FMI ha prestado en todo un año de crisis anteriores sumaba decenas de miles de millones de dólares. Lo que se necesita ahora es más, del orden de los cientos de miles de millones de dólares. Para que el FMI cuente con tales recursos, si es necesario, se pueden emitir nuevos derechos especiales de giro.

Hasta ahora los gobiernos han estado detrás de la ola. No repitamos esta experiencia en la próxima fase de la crisis, que ahora se está extendiendo al mundo en desarrollo.

Cita aquí en Choike.

Salvatajes con deuda

Sigo chasqueado. ¿Por qué el Perú va emitir un bono por 600 millones de dólares a 30 años si nuestra economía está blindada contra la crisis financiera? Según Javier Silva Ruete, varias veces ministro de economía de nuestro país, y actual director ejecutivo del FMI para el Cono Sur, esta emisión obedece a lo siguiente:

El Perú en este momento no necesita esa plata, pero si se agrava la crisis es bueno que se tomen las debidas precauciones para que, si es necesario, se tengan recursos para ofrecer liquidez para préstamos bancarios o para reforzar el sistema bancario.

¿Hacer provisiones para el sistema bancario con deuda? Al parecer, la receta americana de salvataje a bancos e inversionistas a través de una mayor presión sobre el déficit, y por consiguiente, la deuda, ha empezado a diseminarse como la nueva doctrina postcrisis de manera bastante rápida. 

Al menos, tal como lo describe el NYT.

En la biblioteca Ricardo Palma

Realizando una búsqueda de libros sobre la historia de la deuda en América Latina, me encontré con una grata sorpresa. La primera publicación en que participé como coautor, al lado de dos reconocidos economistas de nuestro medio: Julio Gamero y Humberto Campodónico. Adicionalmente, me he sentido congratulado porque esta publicación se encuentra en la biblioteca municipal del distrito donde resido:

Dinero es deuda

Gracias al blog de Marco Sifuentes, acabo de ver el excelente video Money as debt. Creo que es un excelente material de difusión y discusión sobre los problemas que están aquejando actualmente a la economía, la política y la sociedad global.

Paso el enlace en Google Videos que es de mejor calidad que la alojada en Youtube y también la web oficial del video para quienes deseen comprar el material original en DVD entre otros materiales de utilidad. No olvidar cambiar el control de subtitulos en el idioma que mas les acomode.

Producción de pobreza en América Latina y el Caribe

Dentro de algunas semanas participaré en el Seminario "Producción de la pobreza en América Latina y el Caribe" organizado por CLACSO y desco, del 15 al 17 de octubre en la ciudad de Lima, Perú. 

El artículo con el cual participaré se titula "Deuda, producción y exportación de bienes primarios: ¿Las raíces de la pobreza y desigualdad latinoamericana?" y me siento honrado por compartir una de las 15 ponencias entre los cuales también figura otro destacado economista peruano: Pedro Francke con el artículo "Pobreza por ingresos, economía y políticas en el Perú 1990-2007". La lista completa de quienes participarán en el encuentro puede ser vista aquí.

La fecha se está acercando, así que comparto con uds. algunos de los libros que inspiraron mi investigación:

• BID (2007) "Vivir con deuda. Como contener los riesgos del endeudamiento público". Informe del Progreso Económico y Social 2007. Washington: IADB.
  
• Bulmer-Thomas () "La historia económica de América Latina desde la independencia". México: FCE.
  
• Clayton, Lawrence (2002) "Estados Unidos y el Perú 1800-1995". Lima: Universidad de Alabama, IPESM, CPEI.
  
• Thorp, Rosemary (1998) "Progreso, pobreza y exclusión. Una historia económica de América Latina en el siglo XX". BID-UE.
  
• Stiglitz, Joseph (2007) "Comercio justo para todos". Editorial Taurus.

Nuevas deudas y nueva pobreza

La pobreza nuevamente está de moda. Tras el aumento brutal de los precios de los alimentos, el Banco Mundial y el BID se encargaron de actualizarnos sobre las dramáticas dimensiones de ella y del peligro en que nos encontramos de no alcanzar los Objetivos de Desarrollo del Milenio. De acuerdo con el primero, luego de haber ajustado los índices de costo de vida de varios países del mundo y de realizar otros artificios estadísticos más, se ha encontrado que el número “real” de pobres hacia el 2005 se ha incrementado en cerca de 400 millones de personas más. Por su parte, el BID ha estimado que si la inflación de alimentos alcanzara el 30%, el número de pobres aumentaría en 26 millones para América Latina solamente.

Estos hallazgos han hecho que la pobreza se encuentre nuevamente en la base de la cartera de proyectos a financiar con el objetivo de aliviar los efectos negativos de la inflación mundial. En el caso del BID, esta organización ha establecido una línea de crédito por USD 500 millones para financiar programas de incremento de la productividad agrícola y ampliar sus programas de transferencias de dinero en efectivo para los más pobres. Por su parte, el Banco Mundial, ha aprobado un nuevo mecanismo de financiamiento rápido, llamado el Programa de Respuesta a la Crisis Mundial de Alimentos (GFRP, por sus siglas en inglés) por un monto de USD 1,200 millones, los cuales servirán para que los países tengan una cartera de opciones a financiar programas para abordar políticas de precios, de protección social y nutrición y el suministro de semillas y fertilizantes. Esto sin dejar de lado el anuncio del Grupo del Banco Mundial que aumentará los fondos destinados para la agricultura y los alimentos para el próximo año en un 50%.

Este tipo de iniciativas, aunque necesarias, no resuelven el problema estructural de la falta de un modelo de desarrollo económico y social de los países en vías de desarrollo construido sobre la base de un sistema de financiamiento justo y responsable que permita una mejora progresiva y compartida de sus frutos. En su lugar, se ensayan nuevas formas de endeudamiento sobre la base incólume de la pobreza que con cada nueva crisis mundial, ya sea energética, financiera o alimentaria, cobra vida propia, se fortalece y amenaza con sincerar aún más las dimensiones globales que tal inequidad esconde.

Hace falta pues, replantear los términos del contrato social que obliga a los países en desarrollo a asumir injustamente el costo de las crisis internacionales sobre la base de nuevas formas de endeudamiento para contener el avance de la pobreza. En su lugar, el costo debiera ser pagado por los gobiernos del primer mundo y las empresas transnacionales que han desatado este proceso sobre la base de la especulación y la mayor demanda de biocombustibles. Pero un mundo mejor, sería aquel en el que no fueran necesarias nuevas y creativas formas de endeudamiento para eliminar la pobreza, sino más bien, estrategias innovadoras de desarrollo económico y solidario de los países más ricos para con los más pobres.

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Publicado en el Boletín Electrónico de Finanzas y Comercio

Grupo Hemisférico sobre nexos entre Finanzas y Comercio

Septiembre de 2008

Latindadd

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Ver enlace a este post aquí.

Los 35 años de Polastri

El Banco Mundial, a través de su gerente, la sra. Rossana Polastri, acaba de aprobar el segundo préstamo (de un total de 4) por USD 370 millones para el Programa para financiar el fortalecimiento de la gestión fiscal y la competitividad de nuestro país.

Este préstamo se ha establecido a una tasa fija -no reportada- en la noticia de la web del BM (ver más aquí) a pagar por los próximos 21.5 años, incluido un periodo de gracia de 13.5 años. Es decir, un total de 35 años.

Como se podrá advertir, este monto es un 44% más caro de lo que se gastó durante el 2007 en el Fondo de Estabilización de precios de los combustibles, algo que puede no ser justo de comparar. Pero, lo que si me hace pensar es que si es necesario que nos endeudemos por tanto tiempo con créditos que pueden ser perfectamente costeados anualmente por recursos que se gastan ineficientemente en otros sectores.

Alguna vez leí que uno debe demostrar que no necesitas un crédito para que te claven una deuda... algo que el Perú asume al parecer a cada rato, pudiendo hacer una mejor redistribución de los recursos de su presupuesto para no endeudarse.

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Vea el registro estimado de servicio de la deuda con el BM en el siguiente enlace.

Finance and Development: An inescapable congruence

Reproduzco a continuación el reciente artículo que escribí para Latindadd, en inglés, gracias a Choike - International Financial Institutions in Latin America Monitor (ver aquí fuente).

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Source: Latindadd
Raúl Mauro
Tue Jul 08 2008

The recent UN meeting held with civil society last June 18, in the context of the Follow-up International Conference on Financing for Development, has gone over several of the speeches made within this space and, at the same time, has reinforced the actions aimed at solving the difficult global equation between finance and development, with a view to the declaration that may be obtained in Doha next November 2008.

A first speech, to which the papers by Vitalice Meja (AFRODAD), Lidy Napcil (Jubilee South) and Josefa Francisco (Development Alternatives with Women for a New Era) contributed, is that which claims the elimination of conditionalities on development aid; especially those associated to external debt cancellation and relief programmes. In both cases, it was evident that the assistance being currently given to developing countries has the nature of political and financial patronage, which limits (and in other cases, cuts short) their own efforts to overcome poverty and inequality issues. An aspect not analysed in depth, for instance, is the negative impact of the conditionality conceived as ‘positive’, when assistance is attached to gender issues. This sort of approach jeopardizes a broader notion of society development such as the mutual responsibility within families. In that sense, it is vitally important not only to appeal to an increase in the level of resources for development financing, but also to the need for implementing a reform concerning the goals and priorities of the assistance provided by wealthier countries to developing countries. This reform must nourish from the experiences containing best practices regarding management of official development aid, including the rendering of accounts as regards both the countries receiving aid and the Northern and Southern civil society. This would contribute to strengthtening democracy in those countries benefitting from development aid and debt programmes, by enabling them to select and implement their own development strategies based on key principles contained in documents such as the Monterrey Consensus and the Universal Declaration of Human Rights.

A second speech, of a more systemical order, is the one connected with the redefinition of the role played by the Bretton Woods international organizations compared to the poor performance these have had in order to overcome current global-scale financial, monetary and trade imbalance. José Antonio Ocampo’s paper was highly explicit in this regard. This would result from the excessive dependency on the international reserve system on a single national currency (the US dollar) and the lack of a global finance regulatory scheme, allowing for the coordination of macroeconomic policies between countries. The need to set forth the “dependency on a [non-domestic] global reserve currency, together with the creation of macroeconomic policy coordination mechanisms” as a remedy, and the adoption of a countercyclical approach for world financial regulation is therefore evident. This would be possible if there was an institutional regulatory scheme of global dimension, such as an international debt court where over-indebtedness cases could be brought forward, just as bankruptcy cases are dealt with in the existing courts nationwide, avoiding ad-hoc solutions tried out by the WB or the IMF, overburdened with excessive conditionalities and social and economic pressures.

In parallel with this discussion, there is the funding problem for mitigating and adapting humankind to climate change effects. This was Philo Morris’s contribution, a representative of the Society of Catholic Medical Missionaries. These effects, as will be noticed, may be conceived as ‘systemic’ to the world economic growth pattern and their financing must therefore issue from it, governed by the principle: “whoever pollutes must pay”. The proposed policy, in that regard, is that the Doha paper should formulate the creation of differentiated funds for financing programmes regarding adaptation and mitigation of adverse effects of climate change, in a holistic development approach which includes people and their environment; otherwise, the achievement of the Millennium Development Goals (MDG) shall be jeopardized.

Another of the significant financing proposals regarding the achievement of MDGs came from Josep Xercavins, of the Ubuntu Forum Secretariat, who emphasized the dimensions of several ‘non-traditional’ development indicators. Some outstanding examples are, for instance, the annual amount allocated to International Development Aid (USD 103.7 billion), the United Nations, World Bank, and IMF annual administrative costs (USD 5.1 billion), the estimated bank loss owing to the financial crisis (USD 565 billion), the world military spending (USD 1158 billion), climate change adaptation costs (USD 50 billion), illicit capital flows (USD 1600 billion), migrant remittances (USD 240 billion), among others. Facing these figures, there appears a significant amount that might be collected (little more than USD 43 billion) at a very low rate (0.005%) applied to international financial transactions. This is the CCT tax (tax on financial transactions), whose antecedent is the Tobin tax proposal formulated by Nobel prize-winning economist James Tobin. This tax would not generate any imbalances in the huge capital masses being freely transferred worldwide and yet they would contribute to achieve some of the jointly agreed development goals set for 2015.

Finally, Gyeke Tanoh’s intervention, of Third World Network Africa, points out the huge imbalance accumulated in global trade, in terms of its structure and governance, dimensions which pose a real challenge to discuss a consensual proposal in Doha, aimed at solving it. The example used by Tanoh limits itself to the African reality, where trade liberalization has privileged a growth pattern based on raw material exports, which have yielded great profit for the invested capital but have decapitalized sectors that are strategic to broad-based financial and social development, such as manufacture and agriculture. At the same time, the region has been exposed to risks connected with international prices and financial shocks by excessively focusing its economies on the production and export of commodities, especially minerals. Additionally, imports are undermining domestic agricultural economies by bringing in subsidized foods, thus exacerbating inequities in local trade and fostering a society dependent on imported or donated foods. This experience is not far from that of Latin American countries. In this way, the idea that trade is serving as a development tool is put in doubt, and an evil scheme of dependency and inequity is rather promoted. As regards this, the proposal is for urgent measures to be developed and implemented at international and national levels so as to deal with vulnerabilities, particularly as regards food sovereignty, an assessment of international trade standards, the implementation of a progressive tax reform regarding the extractive sector, among other specific proposals which deserve greater analysis and discussion.

In conclusion, one can underline the importance of having held this meeting, despite the poor attendance on the part of the countries’ delegates, since a key agenda for discussion in Doha has been provided, in the context of a consensual global institutionality. Crises, such as those we are witnessing at present, seem to give shape to a necessary prelude in order to propose a new global financial, monetary and trade order which promotes a fairer and more balanced development in our countries.

Aplausos de Standard&Poor's, luego de las pifias del paro

De acuerdo con Standard & Poor's las razones que explican porqué Perú ha mejorado su grado de inversión de BB+ a BBB- son (resaltado mío):

"La actualización se debe al declive significativo de las vulnerabilidades fiscales y externas en Perú dentro de un contexto de elevados y diversificados recursos del crecimiento con baja inflación y fortalecimiento de los fundamentos macroeconómicos".

"Esto también refleja la expectativa de S&P de que esta tendencia se mantenga en el mediano plazo, a pesar del riesgo creciente del ambiente internacional y la continuación de politicas locales desafiantes".

"Lo más importante, es que el crecimiento económico se ha diversificado en los últimos tres años, evolucionando de un patrón orientado por la demanda externa, hacia una estructura más compleja y que depende más de la dinámica de la demanda interna, en particular la inversión, pero también el consumo privado".

"Este nuevo patrón es crítico para alcanzar el progreso en términos de una distribución más igualitaria de los beneficios del crecimiento económico a sectores más amplios de la población, como se acaba de reflejar en la mejora del empleo y la reducción de la pobreza, contribuyendo a aliviar, por lo tanto, la todavía compleja situación social en el Perú".

Todo lo anterior está sujeto a la siguiente precondición:

"Tales avances sin embargo, aunque contribuyen a aliviar las tensiones inherentes en Perú, la estabilidad política y social continuarán siendo una debilidad crediticia comparada con sus pares. La estructura social de Perú sigue aún fragmentada entre las líneas sociales, económicas y étnicas, contribuyendo así a un sistema político bastante frágil, en el que los partidos políticos y las instituciones no disfrutan del respaldo mayoritario de la población. Por esta razón, un férreo apoyo de la clase política para las políticas macroeconómicas, como se aprecia en la actual Administración del Presidente García, y se espera continúe bajo el nuevo Ministro de Economía, permanece como una precondición para que el Perú mantenga su reciente grado de inversión logrado".

¿Cómo el Perú puede ganar una mejor o peor reclasificación?

"Mejoras adicionales en la trayectoria de la deuda dentro de un contexto político estable en tanto haya un progreso material en las condiciones sociales del perú que permitan una mayor estabilidad política podrían conducir a una mejora en la clasificación de mediano plazo. Por el contrario, niveles crecientes de polarización política que erosione el apoyo a las buenas políticas macroeconómicas podrían presionar a la categorización hacia abajo".

Definitivamente, el notable impacto de la caída oficialista de las cifras de la pobreza ha sido clave para la clasificación obtenida, dentro del mainstream privado global, a pesar de los cuestionamientos locales sobre la veracidad de las mismas o las implicancias en términos del aumento de la desigualdad.

¿Volverá a gritar Alan como lo hacía Toledo, por qué afuera me aplauden y aquí me hacen paros?

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Las citas son una traducción libre del artículo que se puede leer en MacroPeru.

Entre Buenos Aires y Bretton Woods

Ha nacido el Banco del Sur. La novedosa propuesta de regionalización y soberanía financiera para América Latina ha concretado su primer paso, luego de aprobarse, en Buenos Aires, el primer aporte de 7 mil millones de dólares por parte de los siguientes países: Argentina, Brasil, Venezuela, Uruguay, Ecuador, Paraguay y Bolivia. La idea, es alcanzar los 10 mil millones con los aportes de países que aún no apoyan la propuesta: Perú, Chile, Colombia, Surinam y Guyana. Así lo informa Página12, en su edición de hoy dia (ver aquí). También El Comercio da esta noticia de manera bastante suscinta (ver aquí).

Este aporte, apenas supera los 8 mil millones de dólares que fueron necesarios para dar origen a las Instituciones Financieras Internacionales (IFIs) surgidas en la conferencia de 1944, en Bretton Woods, Estados Unidos. Me refiero al Banco Mundial, al Fondo Monetario Internacional y la Organización Mundial del Comercio. Cabe recordar que las pérdidas globales acumuladas en materia económica, financiera y social por causa de los errores y desaciertos de las políticas recomendadas por las IFIs hacen pensar que la arquitectura implementada en aquel entonces tuvo serios problemas de diseño.

El quiebre del patrón oro-dólar en los setenta, la crisis de la deuda de los ochenta, la reticencia a la baja de la pobreza y el aumento vertiginoso de la desigualdad de los noventa, son sólo los dramáticos hitos que han descrito un panorama mundial sin alternativas claras de solución para las sociedades de los países menos desarrollados.

Bajo esa perspectiva, surge la idea de la necesidad de repensar Bretton Woods. O quizá mejor, rehacer Bretton Woods. Pero hasta que esto suceda... pasará todavía un poco de tiempo más.

Así, América del Sur, tuvo la iniciativa de buscar una solución concreta para sus propios países. Los primeros encuentros se dieron en la segunda mitad del año 2007. La BBC describe con su peculiar estilo lo que este acuerdo significaba por aquel entonces para las IFIs (ver más aquí):

En Washington, no se preocupan. Los funcionarios de los distintos organismos multilaterales han declarado en varias ocasiones que el Banco del Sur es una "alternativa" de financiamiento para la región, [es decir] una oferta más.

El objetivo del Banco del Sur será, según su acta fundacional "... financiar el desarrollo económico y social de los países de la Unión de Naciones Suramericanas (UNASUR) miembros del Banco, en forma equilibrada y estable".

Pero esta no es la única iniciativa concreta para la integración y soberanía financiera de los países sudamericanos. El otro punto clave es la moneda. Desde septiembre próximo, Argentina y Brasil comenzarán a comercializar sus bienes y servicios sin utilizar el dólar. Esta iniciativa permitirá encaminar uno de los proyectos más ambiciosos de nuestros países, en la cual se encuentra trabajando un economista peruano destacado: Oscar Ugarteche, la creación de la moneda única para América del Sur. ¿Es esto viable? De acuerdo con este investigador, si lo es. Esta propuesta se basa en la observación fáctica de que las principales monedas de América del Sur (con contadas excepciones) se han mantenido relativamente más estables que el propio dólar, haciendo posible la idea de una moneda resultante por una combinación de ellas.

Esto permitirá que el comercio de la región se fortalezca haciendo más competitivo y eficiente el intercambio entre sus países integrantes. A su vez, se evitarán los odiosos problemas que implica el comercio con el dólar al perder valor competitivo los productos transables de valor agregado. Otro problema que se evitaría sería el componente importado de inflación en nuestras economías. De esta forma, se estimulará el cambio de la matriz productiva que privilegia la exportación de materias primas hacia los países industrializados hacia una que fomente el desarrollo basado en industrias manufactureras que tengan como destino los importantes mercados del sur.

Es probable, que la soberanía política y económica de América del Sur, recién esté por comenzar. Resulta curioso sin embargo apreciar que en las páginas Web del Banco Mundial y del Fondo Monetario no aparece ninguna referencia a este hecho de singular importancia. A menos que uno tome como mensaje subliminal la noticia de primera plana, en el lado superior izquierdo de la Web del FMI, que reza asi:

El FMI advierte del riesgo de inflación en América Latina. El Director Gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, manifestó su preocupación por la intensificación de las presiones inflacionarias en América Latina y señaló que los países de la región deben actuar con decisión para hacer frente a dichas presiones. En el Primer Encuentro de Ministros de Hacienda de América y el Caribe, celebrado en Cancún, México, el 24 de junio, Strauss-Kahn afirmó que el alza de los precios mundiales del petróleo y los alimentos ha impulsado las recientes presiones sobre los precios y ahora crea riesgo de mayores expectativas inflacionarias.

¿Se unirá el Perú a esta propuesta? Con la vocación pro neoliberalista de Alan García, lo dudo bastante. Pero quizá por ahi haya alguna sorpresa de su parte.

Análisis global de la crisis financiera internacional

La red Eumed.net está organizando un encuentro virtual de economistas para debatir los problemas globales causados por la reciente crisis hipotecaria de los Estados Unidos. Me gusta cómo ha sido planteado el problema por parte de esta red, quienes en vez de cuestionar la globalización, critican la naturaleza desigual que este proceso ha tenido:

Lo problemático de la globalización está en que algunas cosas están más globalizadas que otras. Por ejemplo, los trabajadores que quieren emigrar encuentran barreras infranqueables, en cambio el dinero se mueve de un lugar del globo hasta sus antípodas en décimas de segundo y sin barreras fiscales ni legales.

Las nuevas tecnologías permiten que cualquier masa de capital financiero puede ser movida a través de las fronteras en pocos segundos y a un coste muy bajo.

Los beneficios de esa facilidad son un estímulo para potenciar las inversiones productivas en los países en desarrollo, pero también aumenta la fragilidad de sus sistemas económicos. Cualquier empresa de cualquier país puede acceder a los mercados financieros internacionales pero las condiciones para obtener crédito pueden ser muy onerosas.

El temario está muy interesante así que sería bueno formar parte de el. El costo de inscripción es de 10 euros, que bien pueden valer la pena para los analistas y ejecutores de políticas relacionados con el tema.

Deuda BID para el TLC interno

La Ventanilla Única para el Comercio Exterior (VUCE) será financiada por un préstamo del BID para concretizar la idea del TLC hacia adentro, en el marco de la consolidación del TLC 'para afuera' con los Estados Unidos.

Este parece ser el primer resultado concreto de la reunión concertada la semana pasada en nuestra ciudad sobre la "Ayuda para el Comercio" organizado por el propio BID.

Todavía no he leído los papers de la reunión como para hacer una crítica más profunda a esta nueva etapa de endeudamientos en nuestro país, en el marco del segundo gobierno de Alan García Pérez.